摩根大通分析师表示，迈克尔·塞勒的战略（前称MicroStrategy）可能需要重建美元储备，以恢复投资者信心并减少对未来比特币销售的担忧，而他们现在对数字资产已采取“谨慎”态度。
摩根大通分析师在周五发布的一份名为《另类投资展望与战略》的报告中表示，战略公司最近决定出售32个比特币，即使出售是“象征性和自愿”的，也“吓到了”市场，旨在展示公司对优先股东的承诺和灵活性。
分析师表示，战略银行当前的美元储备仅覆盖约6.3个月的股息支付，这加剧了投资者的担忧。
分析师表示：“我们认为，可能需要重建公司的美元储备，以恢复信心并减少投资者对公司会出售更多比特币以支付股息的担忧。”
去年12月，战略公司设立了14.4亿美元储备，以保障优先股的股息支付和偿还未偿债务的利息。
周日早些时候，Strategy的联合创始人兼执行主席Saylor在X上暗示了新的比特币买入，并发文称：“现在是添加更多点的好时机。”Strategy目前持有843,706个比特币，平均成本为75,699美元，按当前价格计算，纸面亏损约为115亿美元。
摩根大通分析师也预计战略将继续购买比特币。分析师表示，如果年初至今的增长速度持续，预计2026年比特币购买量将达到约320亿美元，而2025年和2024年均约为220亿美元，并从上月的300亿美元上修正了预期。
总体来看，分析师表示，下半年的积极表现将取决于战略公司明确其每年17亿美元股息支付的策略，以及通过《加密市场结构法案》（Clarity Act）。
摩根大通预计今年加密货币法案通过的可能性不到50%
但分析师现在认为该法案今年通过的可能性不到50%。本周早些时候，他们表示，随着美国中期选举临近、稳定币收益率辩论持续以及关键障碍依然存在，该立法可能只有一个狭窄的通过窗口。
总体来看，分析师们现在对数字资产变得谨慎。在2月份发布的《另类投资展望与战略》早期报告中，他们表示对2026年数字资产持“超配”和“积极”看法，因为他们预计由机构投资者而非散户投资者或数字资产国库公司主导的加密资金流将进一步增加。
他们预测的机构流动反弹将得到更多加密监管（包括《清晰法案》）的推动。分析师还指出，比特币今年大部分时间的交易低于预期生产成本，这也是他们采取更谨慎态度的另一个原因。他们对比特币的中央生产成本估计从年初的9万美元降至7.7万美元，随着算力和挖矿难度下降，随后最近回升至约8.7万美元。历史上，分析师们表示，比特币的生产成本往往作为比特币价格的“软底线”或支撑水平。比特币目前交易价格约为62,000美元。
分析师还指出，今年数字资产的资本流动有所减弱。他们估计今年迄今数字资产流入总额约为220亿美元，意味着年化增长速度约为520亿美元，约为2025年水平的一半。该估算包括加密基金流动、芝加哥商品交易所期货定位、加密风险投资筹集以及数字资产的企业国库购买，包括战略的比特币收购。
“未来呈现多头逆向信号”
尽管变得谨慎，分析师们表示，加密市场当前情绪疲软可能成为“未来看涨的逆向信号”。
不过，分析师总结道，今年下半年的积极表现“将取决于战略公司明确其每年17亿美元股息支付的战略，以及美国市场结构立法的批准，而我们目前看到该立法的成功率低于50%。
除了对战略和加密法案的评论外，分析师们在很大程度上重申了多份近期报告的观点，作为他们在另类资产中更广泛加密前景的一部分。他们表示，贬值交易正在“降温”，安全风险和令人失望的增长仍是DeFi机构吸引力的主要限制，而以太坊和其他山贷在网络活跃度和现实应用率提升下，难以显著超越比特币。
